外資法人才加碼台股近600億元，上周五卻馬上抽手賣超，投資人不禁要問：這波技術性反彈結束了嗎？ 這波橫行亞洲各地股市、以賺取絕對報酬的對沖基金，已逐步獲利了結，揚長而去！ 英特爾降財測惹禍 上周爆發的訊碟案，不會是影響外資的重大變數，反倒是英特爾調降第三季財測，讓外資法人捏把冷汗。 聯電與台積電這回被當成對沖基金抽手的提款機，兩檔股票從大買到大賣，反映的並非晶圓代工產業基本面由好變壞，而是搶搭台股這波技術性反彈順風車使然。 不論就本益比（P／E值）或是股價／淨值比（P／B值），亞洲科技股的投資價值都堪稱便宜。配合返校需求題材，主機板廠商出貨與動態隨機存取記憶體（DRAM）現貨價格雙雙出現飆漲，這兩項數據向來受到外資券商分析師關注，包括花旗美邦與美商高盛證券在內均全數喊進，才帶動這波強勁反彈。 市場上對這波外資的資金來源，有著不同的解讀，從政府基金進場拉抬，到企業假外資自國外買回自家股票等，但從外資買進標的，檔檔幾乎都是標準的大摩股來看，和過去假外資只鎖定幾檔股票拉抬的作法，有所不同。 返校需求也有結束的時候，享受到這波科技股10％至20％的外資法人，必須重新去面對產業基本面的問題。 高盛證券半導體分析師呂東風說，晶圓代工類股股價所以漲，是受到投資價值推升的結果，若PC廠商季節性銷售數據不錯，股價或許還有向上漲的空間，但將時間往後拉，整個市場需求與平均銷售價格（ASP）表現都會向下掉，很多客戶就會從9月底至10月初開始釋出利空消息了！ 法人籲回歸基本面 呂東風是台積電第二季法說會前，最早看空晶圓代工產業的分析師，也是在這波技術性反彈後，最早提醒客戶，應盡早回歸產業基本面檢視者。 包括美商美林證券的何浩銘（Dan Heyler）、花旗美邦證券的陸行之，以及摩根士丹利證券的古塔（SunilGupta）都陸續釋出產業利空消息，配合著英特爾調降第三季營收預估值的消息，才讓外資賣超擴大。 對於第四季旺季需求，外資法人又是怎麼看呢？ 古塔認為，亞洲科技股目前處於「短期旺季需求、長期領先指標轉弱」的環境，科技股要漲也只是短線反彈，幅度不會很大。 漲幅頗為驚人的面板族群，外資券商分析師也同樣對產業基本面提不起興趣，瑞銀證券科技產業分析師林育民甚至在股價大漲一波後，發布調降廠商獲利預估值的看法。 面板廠難逃微利化 林育民提出友達與奇美電等一線廠商明年毛利率將雙雙跌破20％的驚人看法，等於宣告面板廠商也將進入微利時代。 港商德意志證券科技產業分析師李宜家認為，面板產業基本面尚未觸底反彈，儘管監視器面板出貨量已有增溫跡象，但面板平均銷售價格還繼續往下跌，產業供給過剩，有些製造商甚至會連續兩季到三季出現虧損。 英特爾調降第三季營收數據的消息，可能會成為外資法人宣告這波技術性反彈結束的重要指標，也讓美林證券程淑芬的6,000點，與摩根士丹利證券何資文的6,300點指數目標預估值，面臨到相當大的挑戰。只要第四季預期中的大摩資金能順利到位，這波調節賣壓應該不會太大。