外資在紛紛調降晶圓代工投資評等後，最近又開始流行調降晶圓代工業的獲利預估值，昨（11）日由美商美林與港商麥格里證券帶頭，預估台積電與聯電明年每股只能賺純益只有3.73元至3.34元以及1.27元至1.69元。 事實上，瑞銀證券台灣科技產業研究部主管董成康在拜訪完新加坡國際機構投資人後，上周便已調降晶圓代工雙雄的獲利預估值，他以台積電為例指出，由於還在消化庫存，台積電的訂單勢將會逐步緩慢下來。 董成康並以「等待烏雲散去」來形容台積電目前的產業基本面，這裡的「烏雲」，就是指消化庫存的狀況。他說，目前談產能利用率會不會滑落，已沒有太大意義，而是滑落的速度有多快，以及何時會觸底反彈，依目前狀況來看，可能得拖到明年第二季初，才會把多餘的庫存消化完畢。 董成康的空頭論調，似乎已是目前外資圈共識，麥格里證券半導體分析師劉華仁也在出國拜訪客戶前，調降台積電與聯電的獲利預估值，他認為產業景氣已到頂，並將急轉直下。 劉華仁認為，台積電可能得等到明年第一季，才會將庫存去化完畢，甚至有拖到第二季的可能；至於聯電，未來兩至三季業績都將面臨下滑5%至10%的幅度，今年第三季36%的毛利率，更可能是這波循環的高點。 空頭論調不輸同業的美林證券亞太區半導體首席分析師何浩銘（Dan Heyler）也指出，晶圓代工廠商訂單動能減緩的情況，雖比他原先預測的晚，但跡象已越來越明確，第四季將出現全面性修正的狀況。