在外資一片質疑晶圓代工產業前景之際，港商里昂證券昨（18）日正式將台積電（2330）投資評等調升至「買進」。 里昂分析師指出，這波科技股的修正篩揀掉不少競爭對手，有利於台積電成就「大者恆大」的龍頭地位，甫以製程的進步與存貨的修正，可望重拾外資的青睞，在手頭現金流量依舊充裕的加持下，後（2004）年股東權益報酬率（ROE）可達22% 。 就在市場將焦點放在台積電與聯電美國存託憑證（ADR）與台股現貨間溢價差之際，里昂證券選擇外資仍懷疑晶圓代工產業前景的時間點，率先調升台積電投資評等，成為昨天外資圈的勁爆話題。但外資昨天再度大舉買超台積電與聯電各逾5萬張，至於是否引領另一波分析師調升投資評等的浪潮，下周即可見真章。 里昂證券認為，明年中，半導體產業將出現強勁復甦，且由於國際整合元件大廠（IDM）與一線晶圓代工廠商間的技術差距將逐步拉大，許多委外代工訂單將陸續流出；而通訊設備廠商在存貨水位回到正常水位後，訂單將首見正面訊息；另外，包括消費性與PC設計產品的新週期將展開，多少也對產業復甦提供利多的挹注。 此外，越來越多採用0.13微米或0.18微米等製程的高階產品，在技術差距的考量下，將由台灣晶圓代工廠商製造；以台積電為例，Altera、Nvidia、ATI、摩托羅拉等客戶均採用其0.13微米製程，分析師認為，在量能陸續開出後，有利於台積電的獲利能力；甫以存貨修正壓力將於今年第四季穩定下來，都是台積電的利多消息。 里昂證券表示，由於今年第二季產能出現過剩的情形，直接衝擊下半年行情，但存貨修正可於第四季完成，有利於明年第一季營運環境的好轉；且在景氣下滑階段，市場對台積電再投資的能力沒有太多疑慮，由於現金流量力道夠，2004 年的股東權益報酬率可達22%，即使考量員工分紅因素後，仍可達16%，因此調升台積電投資評等。