明年員工分紅費用化上路，隨著企業營業費用增加，各家IC設計公司獲利、本益比和股價均將面臨市場嚴格檢驗，分析師認為，大型績優IC設計公司應可取得有利位置，且IC設計族群本益比可望回到合理水位，對廣大投資人來說，反而是件好事。 IC設計公司為「白領化」密度最高的行業之一，員工結構以具博碩士學位的研發人員居多，相較之下，晶圓代工廠商和封測廠商由於設有工廠，在研發人員之外，還有為數不少的線上作業員，員工分紅費用化對IC設計公司的衝擊尤其明顯。 IC設計類股股本小，加上搭上熱門產品風潮，帶動IC設計族群年初以來大漲，成為台股領頭羊，就連一些營運面未見轉機的IC設計公司也享有30倍以上的本益比。「今年許多IC設計公司的股價漲勢與基本面脫鉤！」，一些分析師這麼認為。 外資認為，時序進入下半年，各家公司明年財測目標受到市場關注，員工分紅費用化會是IC設計業的大問題，第四季起反映在股價表現。 舉例而言，聯發科去年每股獲利23.5元，員工股票分紅加上現金分紅若費用化，當年獲利將減少32%，每股獲利將在15元到16元之間。 根據昨天收盤價530元計算，員工分紅費用化之前，聯發科本益比約23到24倍，員工分紅費用化後，在原先本益比23到24倍的計算假設下，股價恐怕約360元。如果更悲觀一點來看，一旦投資人看到聯發科每股獲利能力下滑，是否仍維持23、24倍本益比，仍有變數。 以上計算方式只是一個假設，卻顯示員工分紅費用化對獲利帶來的衝擊。分析師認為，由於每家IC設計公司都會面臨獲利侵蝕的問題，甚至一些獲利在損益點游走的公司，明年無法發出員工分紅，在員工荷包縮水的情況下，人才可能流向大型績優公司。 外資表示，幾家大型IC設計公司包括聯發科、聯詠等，早已準備因應措施。外資在分析聯發科的股價和本益比時，已採用美國一般會計原則（GAAP）計算年度獲利，並採用同類股美商Broadcom和Marvell的本益比計算其目標價。反而是一些獲利能力平平、但高員工分紅的中小型IC設計公司，財報可能由盈轉虧。 也就是說，營益率偏低的IC設計公司，由於營業費用提高，明年不但面臨股價和獲利向下修正，甚至面臨人才出走的問題。 勤業眾信會計師事務所會計師陳清祥說，員工分紅費用化上路後，首當其衝的便是以往股價高、分紅多的科技業者，以前盈餘分配是從保留盈餘中分配員工董監酬勞，對損益表沒有影響；明年費用化後，包括年終獎金、績效獎金、股票等，都要反映在財務報表的成本費用上，也就衝擊企業的每股獲利表現。 不過，員工分紅費用化對投資人而言，反而是件好事。分析師表示，大部分上市櫃公司為降低員工分紅的衝擊，初期一定會降低員工分紅配股，員工股票分紅張數應較往年少。另一方面，經過一番汰換後，IC設計類股獲利「水落石出」，對產業長期發展和投資人來說，也算有利。