中國信託商銀昨 (2)日與德商德意志銀行台北分行簽約，將在10日發行台灣第一檔公募型房貸證券化產品，規模約50億元。 投資人又新興一個投資管道，這是一種債券，固定配息，利率隨著三個月期商業本票浮動，加碼後配息的利率在1.25%至2.25%之間，房貸證券化具有分離課稅6%的節稅效果，但最低投資門檻500萬元，適合資產大、需要節稅的投資人。 德意志受託發行標的為中信銀指數型房貸 (ARMS)，這是市面上第三宗房貸證券化商品，但是卻是第一宗公開募集，投資人不需受限對私募個人財力的限制 (資產淨值要1,500萬元以上)，只要擁有500萬以上閒錢就可投資，但該產品平均投資期間在3年到10年之間，投資人必需留意流動性。 中信銀房貸證券化商品的創始與服務機構，德意志銀行台北分行為受託機構，美商雷曼兄弟財務顧問公司（Lehman Broth-ers ）擔任財務顧問，大華證券、雷曼兄弟證券台灣分公司為共同主辦承銷商、元大京華證券及富邦證券為協辦承銷商，10日發行同時交割，中信銀就可望有50億元入袋。 中信銀信託的資產池中，包含中信銀承作的指數型房貸及政府補貼之政策性房貸，約有2,723筆房屋貸款，中信銀指出，這些房貸皆為本息繳付情形正常之優良貸款。 這項房貸證券化發行之受益證券共分為A、B、C、D及E級五個種類，A 券信用評等最高為twAAA，發行金額為43.25億元，超過此次發行規模的85%，是依照三個月期商票本票加碼25個基準點，依目前三個月商業本票利率1%計，A券利率為1.25%。 B券信用評等為twAA，發行金額為2.5億元，利率是三個月商業本票利率加碼55個基準點，C券則加碼8個基準點，評等為twA，發行金額1.5億元，D券加碼125個基準點，評等為twBB-B，發行1.3億元，E券無信用評等，由中國信託持有作為信用增強工具之一。 A券評等最高，也最先償付，也就是投資者還本付息期最短，中信銀內部估計，平均約為三年，但是利率也相交最低，D券則恰巧相反。消費者可依報酬需求，可承擔風險及持有天期不同需求選擇。 在投資人的保障機制上，中信銀持有E級受益證券，另也提撥流動準備金及清償能力準備金5000萬元，作為信用增強之用。中信銀估算，這此房貸最多可能有1%餘的壞帳可能，中信銀已準備3.5%，也就是預期損失的3.5倍金額，保障投資人的風險。 另外，由於利率環境由谷底攀升，市面上三檔房貸證券都是採用浮動利率，其中，中信銀房貸證券化是採用三個月期商業本票利率，每三個月重設浮動利率計息方式，較同期三年公債以及公司債更高，不過，相對地，一旦利率走跌，投資者無法享受到鎖定利率的好處。