營建類股一反去年第一季飆漲四成的強勁走勢，今年到本周五止，類股指數重挫8.01%，遠落後大盤1.1%的漲幅。營建股處於相對高檔整理，第二季的除權除息走勢會較受到期待。 營建股近二年受到房地產市場景氣明顯翻升激勵，前年以86%、去年以超過四成漲幅領先各上市類股，但今年到目前為止，出現落後大勢的現象；顯然在類股股價調漲過程中，逐漸進入較理性的股價整理期。 但並不意味類股沒有行情可期，還是會有業績成長的個股行情，形成類股的指標族群；在相對高股價時，透過除權、除息重新「調整」股價後的行情較有機會。 三低環境逐漸消失 房地產市場領先指標的信義房屋，評估今年房地產市場景氣認為，去年與今年房市除政經情勢有些轉變外，最大的差異在於「三低」環境逐漸消失；其中房價在去年都已明顯上漲，低價優勢漸消失。 低利率環境也已慢慢改變中，中央銀行已二度調升利率1.5碼，雖不致於影響購屋意願，但市場預估今年還會有4碼，也就是1%的上漲幅度。 至於低稅環境，土地增值稅已全面調降，減半的優惠也不再。雖然「三低」環境漸失，但今年有「三高」來支撐市場，即高物價、高匯率及高換屋率成為主導今年房市的主要力量。預估今年房市交易量將維持去年高水準，房地產市場今年仍可望處在「穩定期」。 觀察營建股去年的獲利情況，多數都有明顯成長，且成長幅度多在倍數甚至20倍。例如南部營建京城及永信建去年以每股獲利超過7元，本業獲利雄霸營建上市、上櫃公司，股價也為上市櫃營建「股王」，業績反應股價的態勢相當明顯。 中部營建的鄉林建設自結去年每股稅後純益5.61元，順天自結每股稅後純益4.27元，也都創下近年來獲利佳績，近來股價都有創新高的實力。 隆大營造自結去年稅前盈餘6,534萬元，較前年的657萬元大幅成長8.94倍；每股稅前盈餘1.99元，較前年的0.22元成長9.04倍。 隆大營造去年房地產開發營業額僅占總營收的22%，但獲利貢獻度卻高達總獲利的85%，顯示房地產市場景氣強勁復甦，已使得隆大在房地產開發獲利能力凌駕營造主業務。 北部營建的華固建設自結每股稅前盈餘為3.2元，較前年的0.15元大幅成長20.3倍；宏普每股稅後純益2.03元，較前年的0.23元成長7.8倍；工信自結每股稅後純益3.03元，較前年的每股0.24元成長11.6倍；長虹每股稅後純益約4元，較前年1.79元成長1.2倍。 政經局勢均呈利多 房地產市場業者分析，高雄地區最被看好的增值潛力區都在北高雄地區，如未來豪宅重鎮美術館的內惟埤文化園區；與美術館特區只有一路之隔的農16地區，未來也有發展遠景；台中受惠於高鐵，房市景氣也顯樂觀。 台灣省建築公會理事長的賴正鎰認為，今年不論政治面、經濟面都有利於房地產市場發展。兩岸春節包機順利達成協議，是兩岸關係向前進的一大指標；社會對新內閣也有高度期待，新台幣升值、游資充沛、物價溫和上漲的基本面，都沒有看壞房市的理由。 以房產業者對元月的房屋交易件數與去年同期比較，統計資料顯示，台南區成交件數成長一倍，成交總金額增加2.9 倍，高雄區成交件數增加67%，成交總金額增加幅度達1.54 倍。顯然中南部地區房屋交易回穩，對房市的未來發展有相當正面的助益。 去年獲利高成長的京城、永信建、順天、鄉林等中南部營建公司；投資人對其今年業績成長的潛力，或者能否維持去年度的每股高獲利水準，都可密切注意，列為營建類股波段行情的觀察指標。 留意推案積極個股 信義房屋不動產企劃研究室協理張欣民分析，第一季屬成屋市場傳統淡季，元月因有土增稅是否全面調降的不確定因素存在，激起不少趕搭土增稅減半末班車的效應，交易量與金額與去年同期比較都呈現成長態勢。 去年元月剛好是農曆春節，若剔除農曆年節因素，成交金額成長幅度仍有31%，顯示今年新曆年以來的藍綠及兩岸關係良性發展，還是給了房市不少信心，元月房屋市場的價量表現依然穩健。 若從上市櫃營建公司元月營收觀察，投資人可以注意近二年來趁著房地產市場景氣明顯好轉，有大量推案爭取業績表現的個股，這些營收明顯成長的營建股，可能代表其推案開始進入業績收穫期；若是去年營收基期較高，營收又能大幅成長，更值得注意。 例如華固成長5.78倍、日勝生成長7.21倍、皇翔成長12.72 倍、宏普3.31倍、永信2.12倍等；目前這些個股在營建上市櫃中，都是市場評估房市景氣好轉時，推案較積極、案量較多、獲有推案效益的營建股。 部分營建股除了去年每股獲利有明顯成長、創新高外，今年已公布財務預測的營建公司，透露的預期獲利，也多偏向成長或維持高獲利的樂觀訊息；對目前處於高檔整理態勢的營建類股而言，在整理期相對較具有股價抗跌的力道。 像皇昌營造公告今年自願式簡式財測，營收54.35億元，稅前盈餘3.24億元，每股稅後純益1.95元，較去年自結營收44.59億元，稅前盈餘1.32億元，每股稅後純益0.96元，預計獲利有倍數成長。 營建業今年第一家公布簡式財務預測的宏普，預估今年稅前盈餘接近10億元，每股稅前盈餘高達3.5元，預估今年每股獲利將有75%成長能力。 宏普預估今年營收超過40億元，較去年的31億元成長三成以上。營收及獲利來自於已銷售近100%的五個推案，今年按完工比例法入帳的合計營收約26億元。 包括天母「美學地圖」（案量約10億元）、「天母MIHO」（14億元）、內湖「城市DJ」（10億元）、內湖「台北光點」（9.6億元）及「敦南復興」（4億元）等；另外來自今年預計推出的四個新案，主要都來自新案的績效。 鄉林建設今年簡式財測預估營收31.8億元、稅前盈餘7.09億元，較去年分別成長43%及54.7% 。每股獲利預估5.38元，仍維持在去年5.61元的高獲利水準區。 鄉林建設今年營收預估來自「鄉林凱撒」、「鄉林雅典」、「鄉林桂冠」及「鄉林綠世界」等。其中「鄉林凱撒」已認列75%業績，其餘將於今年上半年認列完畢。 營造股落後建築股 至於尚未財測的華固建設，雞年開春獲利即報佳音。自結1月稅前盈餘達2.2億元，以目前股本13.58億元計算，每股稅前盈餘高達1.62元。 華固營收主要來源為整棟售出內湖科技園區的廠辦大樓「e-park 」，約14.8億元；銷售率100%的「台大美學院」依完工比例法認列營收約2.8億元，都是銷售量創下佳績而有明顯獲利成長。 華固建設近期將推出位在瑞安街的「華固松露」，案量金額約11億元，3月底在中正區推出案量17億元的「中正史丹利」；4、5月間在內湖華固「香草山莊」對面推出「香草花園」。法人預估，若新案銷售順利，今年的每股獲利會較去年的3元多有倍數以上成長，也屬於有獲利成長潛力的營建股。 房地產市場景氣好轉，營造股因獲利成長不明顯，近年股價相對落後建築股。今年進入捷運工程發包高峰期，包括捷運信義支線、機場捷運、台北捷運外環道等，部分營造股的走勢值得追蹤。 藉除權息調整股價 元富投顧分析，經驗顯示，在重大工程發包前一周欲搶標的營造股股價都會領先反應，得標後也會再反應一波段。例如工信、達欣工、皇昌、大陸等，過去標到重大工程時的股價反應都是如此。今年捷運工程發包高峰期可注意的營造包括工信、達欣工、皇昌、大陸。 營建股今年的除權、除息行情可能與往年不同，會是相對「高股利」的除權、除息。例加永信建公布去年股利每股現金股利高達6.1元；長虹去年每股股利3元，現金股利與股票股利各半。 其他如京城、宏普、華固、鄉林等多家營建股在去年獲利明顯成長後，股利分配也會明顯增加。目前「漲不動」的相對高股價營建股，未來可能透過除權除息「調整」股價後再衝的機會不小，投資人可觀察其除權、除息行情。