大摩效應目前看來似乎不大，顯示外資法人進場意願並不是很高，港商里昂證券則在保守的氣氛中獨排眾議，認為台灣科技股尚未開始走下坡，在經濟內需成長力道支撐下，這波景氣循環可望延續至2006年中。 台股成交量處於低檔盤旋，即便是摩根士丹利資本國際指數（MSCI）公司將分二階段調升台股權重，都無法吸引國際資金立即投入，21日收盤指數小跌12點，外資僅小幅買超20.8億元。 不過里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰（Peter Sutton）認為，目前台股仍處於兩岸關係緊張情況，很多基本面的數據會失真，值此投資氣氛高度不確定之際，外資法人特別希望從眾多數據中，找尋強化持股信心的蛛絲馬跡。 在美商高盛證券與瑞銀證券分別調降晶圓代工雙雄與全球半導體產業投資評等後，半導體類股成為外資法人棄守的首要對象，蘇廷翰則認為不必如此悲觀，因為根據歷史經驗，只要債券殖利率向上攀升，半導體族群的股價表現就有機會優於大盤，因此並不認為半導體景氣循環的高點已過。 從總體經濟面來看，里昂證券對台股後市同樣感到樂觀，科技股仍舊是引領台股上攻的重要指標。 里昂證券比較了過去幾次科技股多頭時期後發現，這次多頭受內需經濟成長刺激的比重更高，尤其是實質利率水準快速下滑，意味著一波強勁景氣循環的到來，這也是里昂證券大膽預估今年台灣國內生產毛額（GDP）成長率可達7.5%，遠高於外資圈所預估的5%至5.5%的緣故。 因此，里昂證券樂觀預估，台灣這波景氣循環還會持續三年半之久，科技股必須等到2006年中才會走下坡，只要未來全球電子產業的需求呈現溫和降溫，而非大幅衰退走勢，以台灣內需成長力道來推估，可望將這波景氣循環再度向後擴張達18個月之久。 隨全球央行調升利息的壓力逐漸沈重，蘇廷翰也指出，當利率開始向上攀升，對小型股來說並非利多，因為這牽涉到投資機會的易得性以及資金成本的考量，換句話說，當升息時代來臨，大型股應享有較高的投資價值。