最近一個多月來，關於大陸經濟形勢之研判，在大陸內部出現兩種截然不同的觀點，一派認為經濟已經過熱，應預防通貨膨脹；另一派則認為大陸經濟目前主要的問題是通貨緊縮和失業，經濟過熱乃言過其實。這場論爭，在美國聯邦準備理事會主席葛林斯班提出「中國需要控制貨幣供應量的增長，以避免出現通貨膨脹」的看法，以及英國經濟學人刊出「中國應警惕經濟過熱」專文之後，已經推上國際舞台，成為國際社會關注的議題。 認為大陸當前經濟形勢已經過熱的學者，以中國改革發展基金會國民經濟研究所所長樊綱最具代表。樊綱指出，「中國經濟已經有了過熱的苗頭」，主要表現在「生產資料瓶頸出現和價格上漲」，他認為：自去年下半年，投資開始加速成長，今年上半年雖有SARS疫情之肆虐，但投資依然大幅成長，資料顯示，今年第一季全社會固定資產投資的成長率是3.6 ％，上半年的投資成長率更進一步提高到32.8％。投資高漲的局面若持續下去，生產資料瓶頸的問題就會進一步惡化，導致生產資料價格的持續上漲，最終將體現到消費品價格中，導致通貨膨脹。再加上國際上存在著人民幣幣值低估的預期，外匯流入不斷增加，導致基礎貨幣供給增加，這時若投資持續高成長，引起貨幣流通速度加快，更容易引發通貨膨脹。 中國人民銀行行長周小川的觀點頗為接近，強調應「謹防經濟過熱」。他指出，今年以來貨幣供應量和銀行信貸成長較快，截至7月底，廣義貨幣（M2）餘額較上年同期成長20. 7％，增幅較上年同期高出6.3個百分點；另外，全部金融機構各項貸款的餘額較上年同期成長23.2％，增幅比年初高4.8個百分點，是1996年8月份以來的最高紀錄。依國內外的經驗顯示，貨幣供應量的過度成長，可能引發通貨膨脹，而信貸成長過快可能會形成資產泡沫化，其間雖然有時間的滯後，但不能不有所警惕。 然而，北京大學教授宋國青、中國社會科學院金融所所長李揚、國務院發展中心金融研究所所長夏斌、國家統計局總經濟師姚景源等人卻都認為：中國目前經濟形勢不在於是否發生通貨膨脹問題，而是通貨緊縮問題；就當前物價總體趨勢而言，經濟還沒有擺脫通貨緊縮陰影，在全球通縮的大背景下，即使有物價上漲趨勢，也不可能持久；當前的信貸增長還不至於馬上導致歷史上的嚴重通貨膨脹。 對於當前大陸經濟形勢的研判，上述兩種的看法截然不同但都言之成理，令人無從適從。不過，從大陸當局近月來執行若干宏觀調控措施的動向來看，包括實施新的房貸政策、提高銀行存款準備率、加強公開市場操作等，政策的主軸思維在於「預防經濟過熱、避免通貨膨脹」，也就是說，大陸當局顯然已意識到當前宏觀經濟出現過熱的氛圍。 客觀而言，當前大陸經濟形勢所呈現的投資持續高速成長、生產資料價格水準上揚、房地產市場景氣持續升溫等現象，確實讓人有經濟過熱的感受。然而，弔詭的是，大陸當局在高度成長的同時，卻出現失業率上升、股市低迷和民間消費及消費者物價不振的問題，也就是說，通膨和通縮的現象同時存在於大陸經濟體內。這種矛盾現象令人撲朔迷離，無法精確判斷究竟景氣是冷是熱？從而因應的政策究竟應放鬆或收緊？ 此外，值得一提的是，近年來經濟高成長的背後隱藏著結構問題惡化的現象，從宏觀面看，主要表現在居民收入增長遠遠低於經濟的增長，尤其農民的收入甚至還下降；產業結構的惡化，最嚴重的出現在第二、三產業之間；消費與投資之間結構的惡化等。從微觀面看，主要表現在低水平重複建設、結構性生產過剩等現象。根據原國家經貿委2003年上半年全國市場供求情況資料顯示，600種主要商品中，有513種商品供過於求，有87種供求大致平衡，沒有供不應求的商品。結構性經濟問題如何克服？顯然是大陸當局如何維持經濟景氣冷熱適中之外，另一項棘手的問題。 （作者是中華經濟研究院大陸經濟所研究員、台商張老師）