「520早上不要吵我，我要一個字、一個字緊盯著阿扁的就職演講內容，之後馬上和客戶聯繫溝通！」平時行程滿檔的美商美林證券台灣區研究部主管程淑芬，已回絕掉520早上的所有行程，準備專心做功課。 台北東區的某一角落，歐系外資券商一位主管哈著一根菸，吞雲吐霧，神態自若，「看今天報紙頭條了沒？520沒問題啦！」對於這波反彈行情，他看來相當有自信。 520前夕，國安基金伺機進場的流言，昨（19）日傳遍所有外資券商交易室，只是，外資態度冷淡，似乎不太領情，僅能靠本土法人力抗外資重重賣壓。 「台股充滿濃濃的投機性買盤。很明顯是國內資金在買，不過，如果是國安基金的錢，以外資沒啥動靜的情況來看，怎麼會連台積電、聯電這些大型權值股都跟著大漲呢？」一位美系外資券商主管搔著頭，有點不解。 台股指數以往的波動比南韓平穩，近三個月，卻一反常態，巨幅波動，單日指數重挫4、5%更是屢見不鮮。 底部在哪裡？ 摩根士丹利證券台灣區研究部主管何資文認為，這是因為選前因應激烈選戰的投資性買盤太強烈，進而推升指數不合理超漲（相較於國際股市），因此，選後調節也是正常現象，只是又面臨國際資金大調節，賣壓相對沈重。國安基金進場傳言繪聲繪影，說真的，如果這回不是台股大漲了302點，外資對國安基金進場動作說不定更無法釋懷。 早上才帶領客戶在台股殺進殺出的港商里昂證券台灣區總經理陳斌坦白的說：「這種人為的買盤，畢竟不具實質性，要如何說服外資法人，台股已經落底？」 即使政府祭出四大開放外資的政策利多，指數也連續兩天漲了376點，外資昨天依舊不領情，賣超38.7億元，這已是連續第17個交易日賣超，累計金額超過1,200億元。 資金哪去了？ 外資賣超已非新聞，投資人關心的是，這些賣掉的資金會怎麼動，又流向那裡，還會不會再回來？ 大家都知道，逼得這些資金逃離亞洲新興市場股市的最主要原因，就是美國可能提前在6月調升利息，引發美元升值，中國大陸經濟降溫政策與全球油價飆漲，只不過是在這項議題上火上加油罷了。 國際資金回流美國資本市場，不表示美股會跟著走強，不然與美股有高度連動性的台股，就不會連續破底了。因為，美國共同基金在投資人贖回壓力下，同樣出現淨流出的現象。 根據AMG Data的統計，以外資瘋狂賣超的5月5日至12日為例，美國共同基金共計淨流出48億美元，債券型基金淨流出25億美元，貨幣型基金卻有167億美元的進帳，但前四周，共同基金與債券型基金都呈現淨流入，貨幣型基金則是淨流出。 陳斌認為，不要怪外資，這是區域的共同現象，外資過去四周共計賣超台股28.8億美元，與台股性質類似的南韓股市，外資賣超了13.6億美元，如果趨勢是這樣，千萬不要逆勢而為，該賣的要先賣，該落底的就會落底。 誰先下去買？ 但陳斌強調，「如果明年此時回頭看現在的價位，沒有買股票的會很扼腕，但問題是，誰會先跳下去買股票？」 這個問題非常貼切，點出外資法人的共同疑問，美國升息與中國經濟降溫算是老生常談的議題，外資不願進場買股票，一定另有原因。 老外把矛頭指向近期飆得不像話的石油價格，理由很簡單，因為油價飆漲對全球經濟造成的衝擊，恐怕更難以預測，利空一波波而來，當然會抑制外資法人的進場腳步。 美商雷曼兄弟證券亞洲總體經濟分析師沙巴拉曼（Rob Subbaraman）指出，亞洲大多數國家都是石油進口國，油價上揚，對亞洲各國執政者都是麻煩。 油價上漲不僅會抑制經濟成長，更會引發通貨膨脹隱憂，也就是說，亞洲各國央行在調整利率時，必須考慮更多變數。 油價到底會漲到多少？英商寶源資產管理公司指出，目前市場仍持續反映油價可望進一步上漲，從風險的角度來看完全合理，然而中到長期，油價的漲勢仍可望和緩下來。美國汽油庫存重建的時間，須視煉油產業因應的速度，目前看來大概要到年底才可能紓解，不過，隨著中國大陸採行宏觀調控政策，預期中國的需求將逐步減緩。 若按照陳斌的說法，現在台股的投資價位，真的是太便宜了，倒是可以挑些好股票，作為長線布局。 JP摩根證券台灣區研究部主管余婉文認為，過去惱人的政治不確定性，在520後應該可以抒解，因此，操作台股應該慎選個股，尤其是以獲利能見度高者為主，這樣比過去的類股輪動，更創造較大的獲利空間。 港商德意志證券台灣區研究部主管陳安指出，評估企業獲利成長、股東權益報酬率、本益比、股價淨值比等項目後，科技下游族群應該最有吸引力。