威盛（2388）和揚智（5393）大舉跨足光儲存晶片市場，點燃上半年光儲存晶片價格戰。股王聯發科（2454）宣示捍衛市占率的決心，但股價從783元高點一路下滑，不到四個月，股票市值跌掉925億元。 前景堪慮股價直落 聯發科股價從783元一路下跌，到上周五以490元收盤為止，期間該股股價並未出現明顯反彈，似乎有繼續往下走的趨勢，令投資人和法人感到憂心，投資人期望從今（3）日的聯發科股東會，從聯發科董事長蔡明介口中得到答案。 今年3月，獲利能力超越的聯發科成為投信法人必買的個股，但兩個月後，市場對聯發科前景轉而充滿疑慮。除了聯發科股價持續下滑，威盛股價也自今年高點156元，跌破百元，股價在95到96元尋求支撐，跌幅也達四成，揚智近期股價表現超越年線水位，31日以72.5元收盤。 如果說，個股股價走勢反映公司基本面，去年由聯發科一枝獨秀的光儲存晶片市場今年出現何種變化？為何連聯電董事長曹興誠公開表示，近期不打算處分聯發科股票之後，聯發科股價不但未見止跌，仍然一路下滑 從基本面來看，法人認為，聯發科基本面長線看好，研發技術領先同業，但因5月營收和6月營收表現不如市場預期，5月營收較4月下滑約二成，加上威盛和揚智企圖搶奪聯發科的市占率，在此同時光碟機市場需求亦不如預期。 除此之外，聯發科的產品多半採用0.35微米和0.25微米製程，這部分晶圓代工價格將調漲，勢必增加聯發科支付晶圓代工的金額，侵蝕產品毛利，讓法人擔心平常毛利高達50%的聯發科，獲利高點已過，今年第一季可能是聯發科獲利的最高點。 威盛揚智來勢洶洶 在市場競爭態勢中，威盛和揚智扮演攻擊者的角色，今年上半年在CD-ROM晶片組市場上，威盛打破聯發科獨占的局面，而在大陸市場上，揚智的DVD-Player晶片組與聯發科平起平坐。法人指出，威盛和揚智的光儲存晶片銷售量逐月增加，這意味著聯發科客戶群慢慢流失。 儘管聯發科先前否認最大的客戶建興電子採用威盛的光儲存晶片組，一度上股市觀測站上表示「聯發科經向客戶求證，建興電子並未採用威盛的光儲存晶片組。」 建興電子與威盛之間的採購關係，卻由第三者聯發科出面澄清，可知聯發科面臨來自威盛的壓力逐漸擴大中。 所以，聯發科營運「短空長多」，聯發科在光儲存晶片的市占率成長達瓶頸，但在新興的無線通訊晶片設計領域，有機會與國外大廠平起平坐，從投資角度來看，聯發科的長期投資價值在於無線通訊晶片，也就是蔡明介所說的創新和利基，聯發科在光儲存晶片的風光頂峰時期已經過去。 在現有的光儲存晶片市場上，威盛總經理陳文琦年初宣示迦南計畫，其中光儲存晶片部門將獨立成威隆科技，並表示「明年成為全球最大的光儲存晶片廠商」。威盛本月推出首款DVD-ROM晶片組，於台北國際電腦展展出，第三季推出CD-RW晶片組，產品線年底前到位。 久未公開喊話的蔡明介，為反擊威盛的企圖心，他先前表示，將持續擴充新產品線，保持產品、技術、客戶關係等優勢，必要時以較低的成本優勢捍衛市場占有率。 蔡明介並表示，必要時毛利50%、20%甚至10%，只要成本因經濟規模比其他廠商低，有相對競爭力，一旦必須捍衛市佔率時，聯發科不會自競爭中退縮。 蔡明介不久前透露，聯發科今年毛利率下降是正常狀態，一方面晶圓產能利用率偏高，晶圓代工價格有調升壓力，再者面臨競爭，原則上財務預測以保守為原則。 倒是揚智科技老神在在。揚智總經理吳欽智表示，揚智較競爭對手聯發科領先推出20倍速DVD-ROM晶片組，布局已久的DVD-Player晶片組每月出貨量已和聯發科勢鈞力敵，揚智蓄積研發實力，不參加威盛與聯發科的口水戰。 在晶片組市場不得意的揚智，於光儲存晶片佈局成效顯現，聯發科目前DVD-ROM晶片組為16倍速規格，但揚智率先推出20倍速的DVD-ROM晶片組，交由客戶進行產品設計，下半年揚智與聯發科在DVD-ROM和CD-RW晶片組市場正面交鋒。這或許可說明在這三家公司中，只有揚智的股價在年線之上。 聯發科在光儲存晶片崛起過程的重點原因之一，在於聯發科善用台灣電子產業供應鍊完全整合的力量降低產品價格，攻占日本整合元件製造廠（IDM）的市場，但同樣是台商的威盛和揚智自然也具有此優勢。法人認為，明年威盛和揚智對聯發科營運的負面衝擊，趨於明顯。 以整體供應價格來看，CD-ROM晶片組約2至3美元，去年第四季約5美元左右，跌幅約四到五成間，DVD-ROM晶片價格穩定，同期內由10美元小跌至約9美元。 聯發科攻高階領域 再者聯發科下半年寄望頗深的CD-RW光碟機，由於第二季光學讀取頭的供應逐漸充足，光碟機廠商紛紛擴大CD-RW產量，形成假性需求，業者預估第三季CD-RW燒錄機恐供過於求，價位大跌。 建興主管說，第二季發現國內外光碟機廠商都大幅擴充CD-RW燒錄機產能規模，去年第四季起CD-RW燒錄機持續走紅以來，使得第一季光學讀取頭的供應始終缺貨，但此問題應可6月解決。 明年以後，聯發科不能單靠光儲存晶片成長，蔡明介也看到這一點，因此聯發科投入無線通訊領域，企圖設計GSM行動電話用的基頻和射頻晶片組，如果聯發科於明年中推出，將成為國內第一家有能力設計GSM基頻和射頻晶片組的公司，屆時仍可穩坐股王寶座。 國內跨足無線通訊領域的IC設計公司頗多，但還沒有廠商投入GSM用射頻、基頻等晶片市場，聯發科從跨入門檻最高的領域切入，公司目前有80多人從事無線通訊晶片設計。 國內IC設計業者分析，無論是GSM用基頻和射頻產品，都以外商如美商德儀、ADI PMC-Sierra為主要供應商，就連威盛對這塊市場亦持觀望態度。威盛主管表示，已將公司佈局延伸到無線通訊領域，但是GSM用基頻、射頻領域的技術非常難，至少兩年內威盛都不計劃推出GSM用基頻和射頻晶片。 法人指出，用最保守的估計方式，聯發科目前本益比亦僅14到15倍，中長線投資價值已浮現，但籌碼面仍為較大疑慮，投信這一個多月來持續減碼，由於聯發科占整體投信持股仍高，加上股價下跌以來，融資不減反增，可能阻礙股價落底或反彈力道。 法人進一步表示，聯發科公司基本面應於6月上中旬走向明確，建議待6月及下半年營收回溫形勢較明確，或籌碼整體沈澱後為較佳進場時點，可逢低買進，長期仍具股王架式。