台灣債市明年將正式納入雷曼兄弟的全球債券指數成員之一，這的確是個好消息，但納入之後外資流入台灣債市的金額，真的會如官方樂觀預期的高達171億美元嗎？台灣對外資就源扣繳20%利息所得稅的問題，如果不解決，外資進來的意願恐大打折扣。 這真的很諷刺。金管會努力了半天，國際指數編製機構也很給面子的將台灣納入成分債，結果卻可能是仍然沒有外資願意投入台灣債市。金管會官員也承認，這的確可能發生。 按照國際債券指數來配置資產的國際資金，多半是一些退休基金、長期投資基金等。這些基金與股票型基金不一樣，他們都會選擇一些長期、穩定、報酬率好的投資標的。台灣公債的條件，長期、穩定是符合資格，但因為台灣的利率低，公債利息不一定比其他國家還好。 台灣公債的報酬率已經快要拚不過別人了，政府還要就源扣繳20%的稅，等於報酬率還要打八折計算。對精打細算的外資來說，除非有重大理由，例如預期新台幣升值，可能有匯兌上的收益，才會增加進入投資債市的誘因。 如果雷曼兄弟將台灣債市納入全球債券指數成分之一，但依照雷曼兄弟指數來配置資產的基金卻不捧場、不願意投資台灣債市，可以預見接下來就是：雷曼兄弟指數將把台灣債市除名。 台灣債市發展十幾年以來，從來沒有外資願意進來，最大的癥結點，就是要扣20%的利息所得稅。財政部的立場是：外資與國人應該站在同一個立足點，賦稅要公平，不能給外資「超國民待遇」。 換個角度想，如果財政部願意讓步，讓真正的外資投資機構享有租稅優惠，雖然財政部課到的稅即使不多或者是零，卻可讓台灣債市蓬勃發展，國際投資者爭相進場，兩相衡量，應可做出更有利台灣發展的政策。